Vom Vorsprung zum Abschlag

Zwischen 2018 und 2021 haben sich Unternehmen mit niedrigeren Emissionen in den nordischen Ländern auch wirtschaftlich besser entwickelt als vergleichbare Unternehmen ihrer Branche. Nach 2021 ist dieser Vorsprung verschwunden.

Aus der Prämie wird ein Abschlag

Ein Forschungsteam der Universität Aarhus hat 741 börsennotierte Unternehmen aus den nordischen Ländern über die Jahre 2018 bis 2025 ausgewertet. Ob sich Umweltleistung finanziell auszahlt, gilt als eine der am häufigsten untersuchten und am wenigsten geklärten Fragen der betriebswirtschaftlichen Forschung.

Ein Teil der Antwort liegt in der Branche. In den meisten Branchen findet das Team keinen gemeinsamen Zusammenhang zwischen Emissionen und wirtschaftlichem Ergebnis. Das erklärt, warum Studien über viele Branchen hinweg zu widersprüchlichen Ergebnissen kommen. Als einzige Gruppe einer Branchen mit einem solchen Zusammenhang wurden der Maschinenbau-Sektor identifiziert. Vergleicht man Unternehmen innerhalb ihrer Branche, schnitten diejenigen mit höherer Umweltleistung zwischen 2018 und 2021 bei Rendite und Bewertung besser ab.

Dieser Vorsprung hing jedoch an Bedingungen. Er fand sich vor allem bei Unternehmen mit finanziellen Reserven und folgte ihrer Finanzkraft, statt sie zu erzeugen. Und er galt gemessenen Reduktionen, nicht angekündigten Zielen. Nach 2021 ist der marktweite Vorsprung bei den Bilanzkennzahlen verschwunden. Geblieben ist jedoch auch ein Abschlag bei der Bewertung jener Unternehmen, die am meisten emittieren. Das Team der Universität fasst das so zusammen: Aus einer Prämie für Vorreiter ist eine Strafe für Nachzügler geworden.

Bleibt die Frage, was Aufmerksamkeit von außen bewirkt, wenn sich der Nutzen nicht verlässlich beziffern lässt. Eine zweite Studie untersucht dafür eine sehr direkte Form, den Besuch vor Ort.